增持评级]通信行业跟踪研究:云计算、5G双轮驱动 领衔2018开局季

  [增持评级]通信行业跟踪研究:云计算、5G双轮驱动 领衔2018开局季报

  重点推荐“云计算”方向,星网锐捷、亿联网络、紫光股份、光环新网等;关注中兴通讯事件进展及5G一线龙头烽火通信、中际旭创、光迅科技、深南电路、亨通光电、中天科技等!

  通信行业高额研发投入及增速驱动创新成长;2018Q1业绩增长有加快势头,整体表现良好;中兴通讯事件及中美贸易战进程是最大不确定性干扰因素。全球IT资本开支增速向上,云计算业务驱动ICP加速资本投入;国内运营商资本开支2018年触底,2019年预计迎来5G上升周期。统计样本库通信行业94家上市公司,2017年和2018年Q1收入增速分别为12.2%和16.1%;净利润增速分别为21.3%和57.7%。若剔除中国联通、中兴通讯两家大型权重股和*ST大唐、信威集团、*ST亿阳3家经营状态异常公司,2017年和2018年Q1收入增速分别为29.8%和28.8%;净利润增速分别为15.8%和41.2%。扣非后盈利来看,94家公司整体(或剔除前述5家公司),2014-2017年增速分别为74.1%(36.0%)、4.7%(45.9%)、-3.4%(27.4%)、-28.5%(8.6%);如果对比另一个视角,2013-2017年,94家通信公司收入增长37.2%(剔除5家前述公司,增长143.4%),而同期研发费用投入从164.1亿增长到353.4亿元、高达1.15倍(剔除5家前述公司,从74.9亿元增长207.0亿元、高到1.77倍),2015-2017年的盈利增速下滑趋势同时反映了运营商资本开支下降周期影响和研发投入加大(创新研发+国内工程师薪资成本的整体快速上涨)的影响。

  2018年开局,云计算领衔:快速发展的云计算,处于发展加速拐点的物联网以及军改尾声、将步入订单向上拐点的北斗&军工通信板块这三个方向呈现加速向上的较好发展态势;电信主设备、光纤光缆板块延续较快稳健增长态势,专网领域收入端体现行业景气旺盛、只是盈利二级分化;光模块板块持续受益数通/5G带来需求提升、只是接入网低端产品短期承压价格下降,但中兴通讯事件无疑会带来本土化加快关键芯片器件替代的发展良机,龙头公司建议持续关注。

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